小米集团港股今日遭遇历史性抛售，股价单日重挫19.3%，市值蒸发超800亿港元。这场暴跌表面看是Q2手机出货量不及预期所致，实则是资本市场对小米All in造车战略的信任危机集中爆发。

三大做空逻辑链

1. 现金流黑洞：汽车业务每月烧钱15亿，研发费用率飙至传统车企3倍
2. 技术断层：SU7被曝自动驾驶代码60%源自供应商，与”全栈自研”宣传矛盾
3. 渠道冲突：5000家手机门店转型汽车展厅，单店改造成本超200万

市场担忧的核心数据

• 手机业务毛利率跌至8.7%（汽车业务-32%）
• 研发人员离职率同比升2.4倍
• 应付账款周期延长至187天（供应链承压信号）

分析师指出，小米需要立即证明：要么汽车能在Q4实现月销2万辆盈亏平衡，要么手机市占率重回全球前三。雷军在内部信中强调”未来三年不设盈利目标”，这番表态反而加剧了资本市场的恐慌——毕竟，没有投资人愿意为看不到尽头的转型买单。